Dit ugentlige input om verdensøkonomien, finansmarkederne, megatrends m.m.

Nyhedsbrev #32 - 2024

Earlybirden har haft travlt med amerikansk præsidentvalg og rejseaktivitet, så nyhedsbrevet er blevet forsømt. Men nu er det her igen med grundigt indspark om præsidentvalget baseret på de klogeste analyser jeg er stødt på den seneste uge.

God læsning og husk at kommentarer altid er velkomne i indbakken!

/Frank

Indspark om det amerikanske præsidentvalg og hvad vi kan vente fra Trump 2.0.

En del af de mange kloge input om præsidentvalget har jeg samlet i nedenstående netop udgivne klumme hos AM Watch. Hovedpunkterne kommer jeg ind på nedenfor i det her nyhedsbrev, men ellers kan klummen læses her:

Link til artikel i AM Watch

Her er syv investerings-hovedkonklusioner i klummen:

Gør Trump som han siger mht. højere toldsatser, skattesænkninger, deregulering, immigranter m.m. så øges sandsynligheden for enten et inflationært boom-scenarie eller stagflationsscenariet. Derfor tror de færreste på, at han vil gøre alt det han siger, men investorerne kan ikke være sikre;

Trumps genvalg øger derfor det makroøkonomiske udfaldsrum = mere usikkert for investorerne (ikke nødvendigvis mere negativt) = behov for at lave endnu mere robuste porteføljer til alt slags investerings-vejr. Især at kunne klare mere svingende inflation, som de fleste investeringsprodukter fra finanssektoren klarer rigtig dårligt, hvilket vi så i 2022;

Ekstra fokus på lav-risiko-kunder og deres porteføljer: Efter inflation er de slået 10 år tilbage, dvs. nul afkast over 10 år – og med Trump risikerer de mere bøvl. Så færre nominelle obligationer, flere råvarer, indeksobligationer, skov m.m., som historisk har klaret inflation godt;

Finanslove og statsfinanser risikerer at komme mere i fokus globalt hvis renterne forbliver højere i Trump 2.0 pga. løsere finanspolitik i USA og Kina. Højere renter giver udfordringer for lande som UK, Frankrig og Italien, så det skal tages med i investeringsovervejelserne, at de lande kan komme under pres;

Krypto/bitcoin: Trump-regeringen og et flertal af kongresmedlemmerne er positive overfor brugen af kryptovalutaer, så Trump 2.0. accelererer presset på investorer for at tage stilling til, om det er noget de vil investere i eller ej. Lige nu opfører fx. bitcoin sig dog som Nasdaq-aktieindekset gange 3 (se graf nedenfor), så ikke meget risikospredning ved bitcoin;

Comeback til small cap-aktier/small cap-faktoren? Små aktier har gjort det rigtig skidt ift. store aktier i mere end et årti nu – og af gode grunde (dårligere profitabilitet). Men nu er forskellen i værdiansættelse nået historisk lavpunkt (se grafen nedenfor) og på vej ind i en tid med mere global handelsuro, der primært går ud over de store selskaber, er det værd at overveje small cap faktoren, der er mere eksponeret til den indenlandske økonomi (japanske small caps ser fx. spændende ud);

Der er noget mærkeligt og inkonsistent i, at investorerne kun tror amerikanske aktier bliver vindere i Trump 2.0., mens andre regioners aktier falder. Det er nok pga. frygt for at de rammes af Trumps højere toldsatser. Fidussen er bare, at skruer Trump bissen på, så går især kineserne direkte efter at ramme de største amerikanske selskaber, Magnificent-7, som er meget afhængige af Kina;

Flere indspark om valget i USA og hvad vi kan vente fra Trump 2.0.

Her er en række andre betragtninger om valget:

1) Hvorfor vandt Trump: De væsentligste faktorer:

Følelse hos vælgerne af ”disorder”/kaos/usikkerhed => utilfredshed pga. wokeisme, opoid-misbrugere i gaderne, geopolitik, skyderier m.m. => behov for stærk leder og der scorer han markant højere end Harris

Økonomien: Inflationen og vælgerne mindes Trump-årene som bedre;

Mangel på den store historie hos Harris og brud med Bidens politik => katastrofalt når vælgerne mener landet kører i den forkerte retning og ønsker forandringer

2) Vælgerne er generelt utilfredse og usikre og stemmer derfor hele tiden på ”change” (11 ud af 13 valg i dette århundrede) og kan derfor vende sig mod Trump og republikanerne lynhurtigt hvis ikke de leverer, så de mister deres flertal om to år;

3) Derfor kommer Trump ud for fuld kraft 20. januar 2025 mht. højere toldsatser, immigration og jagten på offentligt ansatte han ikke kan li’ og fjender generelt. For hans folk ved, at de måske kun har flertallet frem til midtvejsvalget;

4) Trump får ingen modstand fra demokraterne de første to år, men Bl.a. med eksportbegrænsninger på de meget vigtige sjældne jordarter. kan han til gengæld få fra klimaet og finansmarkederne (og ikke mindst Kina). Finansmarkederne arbejder allerede imod ham med stigende renter og dollar. Klimaet kryber op på vælgernes agenda pga. stadigt voldsommere vejr;

5) Især Kina er markant stærkere og velforberedt end i 2016 under Trump 1.0. og klar til slå hårdt igen også selv om det gør ondt på deres egen økonomi. Bl.a. med eksportbegrænsninger på de meget vigtige sjældne jordarter. Tvivlsomt om de vil bruge yuan’en som våben, men de er overbevist om, at de kan udholde smerten ved en konflikt længere end Trump og alle donorerne omkring ham;

6) Langt de fleste amerikanske vælgere er ikke ekstreme i deres holdninger. Forskere snakker om et udmattet flertal i befolkningen (se nedenfor). Interessant bl.a. at i flere republikanske stater stemte et flertal for traditionelt progressive agendaer (bedre arbejdstagerrettigheder, bl.a. bedre orlovsordninger);

7) Interessant med Elon Musk som effektiviserings-minister, men han får det rigtig svært: Dels er der ikke meget at skære i når pengene til rentebetalinger på statsgælden, forsvaret og pensioner er lagt til side. Vil kræve meget voldsomme besparelser på uddannelser, retsvæsen, politi eller lignende og skabe enorm modstand lokalt blandt både demokrater og republikanere. Bliver interessant at følge;

8) Også interessant om Trump er ved at opfinde en ny nationalkonservativ techno-begejstret politisk retning i samarbejdet med Musk og andre tech-folk?

RÅDGIVNING

FOREDRAG

KONTAKT

Ønsker du ikke længere at modtage disse mails? Unsubscribe.
Earlybird Research & Education Linkøpingvej 223 Roskilde, 4000

Vis denne email i din browser View in Your Browser