Nyhedsbrev #31 - 2024

Centralbankerne fylder bankboksen op med stadigt mere guld og derfor følger guldprisen ikke længere udviklingen i realrenten. Det er især USA’s fjender der køber op for at gøre sig mere uafhængig af det amerikansk styrede globale finanssystem

God og mindre god nyhed om AI/kunstig intelligens: Store virksomheder som Vodafone kaster sig over Microsoft co-pilot og de ansatte er pjattede med det. Desværre vides det ikke før om et år, om det er alle udgifterne værd.

 

En lille AI-advarsel fra konsulenthuset Gartner om, at det ofte er svært for virksomhederne at finde den gode investerings-case i brugen af AI. Bl.a. pga. et nyt begreb: ”Produktivitets-lækage”!! At de ansatte sparer tid vha. AI, men at det ikke omsætter sig i bedre indtjening. Hhhmmm.....

 

Helt nye tal fra Morningstar viser, at begejstringen for bæredygtige investeringer/ESG globalt er gået fuldkommen kold: Indstrømningen af penge til bæredygtige investerings-fonde er gået næsten i stå og i USA helt i bakgear. Men voldsomst er nu udviklingen og nedturen i Europa. 

 

Det startede i USA i 2022, men den bæredygtige nedtur er også kommet til Europa, hvor pengene i stedet strømmer ind i konventionelle investeringsprodukter.

 

Topchefen for centralbankernes centralbank, som BIS også kaldes, råber for døve øren i sin seneste tale med advarslen mod mange landes galopperende statsgæld. Men han har ret i, at det er uholdbart – vi ved bare ikke hvornår den ikke går længere og renterne for alvor reagerer, selv om de første små advarselstegn er kommet. 

Obligationsmarkedet (de lange obligationer) sender i hvertfald et stærkt signal til centralbankerne og Fed siden de sænkede renten 18. september: Det bryder de sig ikke om for de lange renter stiger meget usædvanligt, hvor de plejer at falde eller ligge uændret når Fed sænker renten.

 

Noget tyder mere på, at det ikke er rentesænkningerne de lange renter reagerer på, men 1) stærkere vækstindikatorer fra USA og 2) øget risiko for en Trump 2.0 med alle de penge han vil sætte ufinansieret i omløb, som så kan skabe en ny bølge af inflation (se graf nedenfor med sammenhængen mellem renten og odds på at Trump vinder). 

 

Mit korte take: Obligationsmarkedet bestemmer om aktiemarkedet kommer til at juble over en Trump-sejr og lavere skatter m.m. Hvis rentemarkedet kaster op og renterne stiger er aktiemarkedet ”toast”. Risikoen for det scenarie er størst hvis republikanerne også vinder flertallet i kongressen – så åbner 5%’eren igen i DK ☹.

 

Ifølge storbanken UBS reagerer aktiemarkedet (og krypto/bitcoin) også helt tydeligt på øget sandsynlighed for Trump 2.0. Brancher og aktier der formodes at gavnes af hans politik stiger, mens dem der formodes gavnes af Harris’ politik halter efter.

 

 

Så hvis meningsmålingerne, der over en bred kam glider i Trumps favør lige nu, viser sig at måle forkert og fx. ikke får godt nok fat i de unge vælgere og Harris overraskende vinder, så kan den stå på bl.a. rentefald og lavere kurs på bitcoins (kan også komme fra overraskende demokratisk sejr i Texas, som målinger viser pludselig er indenfor rækkevidde). Men nok også mere markedsuro fordi Trump og republikanerne vil nægte at erklære sig slået. 

 

Er der en mulighed for at demokratiske stemmer underrepræsenteres i menings-målingerne, så Harris måske reelt er foran? Ja siger valgekspert Nate Silver pga. meget lav responsrate. Kunne fx. være de unge, der mere hælder til Harris end Trump.

 

 

Hvordan hulen kan valget mellem Harris og Trump være så tæt, når det går så godt for amerikansk økonomi? Ulig fordeling af goderne er et væsentligt svar, men også at vigtige svingstater økonomisk er haltet markant efter i de seneste års opsving. I Wisconsin er de ligefrem blevet fattigere de seneste 4 år.

Jeg håber BCG's rapport holder stik. Og at trenden mht. solceller fortsætter. Det er især Kina, der har fuld fart på.

Hver gang jeg ser en overskrift om toiletter, så ved jeg per instinkt, at det handler om Japan. For toiletter mixer japanernes store optagethed af hygiejne og innovation. I det her tilfælde brænder problemet rimeligt meget på 😊.