4. Endnu mere Kina

Kinesiske aktier bliver stadigt billigere relativt til fx. amerikanske aktier (grafen viser Kina’s P/E relativt til USA - handler 58% billigere). Men så længe den kinesiske ledelse nøler med at støtte husholdningerne og omlægge den økonomiske politik vil det marked ha' det svært.

Vestlige investorer holder sig også generelt væk, men enkelte verdensledende kinesiske aktier (Alibaba, Tencent, JD) med stærk indtjening ser lidt købsinteresse. Den stigende indtjening samtidig med en faldende aktiekurs er ved at blive lidt for fristende for nogen investorer (se nedenfor).

5. Gåden USA - anerkendt økonom giver op og flere fordele til Trump

En god nyhed. Ed Hyman, Wall Streets nok mest anerkendte makroøkonom, har i et stykke tid forudset en recession. Det har han nu opgivet og kaster sig over i blød landing-lejren. Blød landing = stor sandsynlighed for aktiefest hvis Fed samtidig sænker renten.

Tidligere snakkede man om, at Japan var en gådefuld økonomi ingen kunne finde ud af at analysere. I dag må den kåring gå til USA. Se de næste par grafer og tekst.

Det store spørgsmål i USA i de her dage: Er de stadigt mere åbenlyse problemer for husholdninger med lavere indkomster ved at sprede sig opad i indkomst-kategorierne til den øvre middelklasse? 37% (>40% i flere sydstater) af amerikanerne har problemer med at betale deres regninger. Politisk er det et kæmpe problem for Kamala Harris og en stor fordel for Donald Trump.

Amerikanerne har aldrig været mere formuende og rekordmange har ikke længere gæld i deres ejendom. Selvfølgelig er uligheden stor "overthere", meennn....:Alligevel ser et konjunkturbarometer for restauranter ud som nedenfor (forfærdeligt = recession), mens kreditkort-data viser en stabil tendens (blød landing). Meget mærkeligt.

Og endnu et problem for Kamal Harris: Et kæmpehop i antal amerikanere der ikke tror deres realindkomster vil stige de næste 5 år. Meget mystisk. For lige nu stiger reallønningerne ganske pænt og al stigningen i inflationen er indhentet.

Jeg må simpelthen indrømme, at jeg ikke fatter det, med mindre det er en masse adspurgte negative republikanere, der skævvrider statistikken (det ses tydeligt i andre dele af forbrugertillidsindikatoren - siden Obamas tid har de svaret møgsurt når en demokrat har været præsident og jubeloptimistisk så snart Trump blev valgt).

6. USA og fiskal dominans for fuld udblæsning

Det der måske snyder os igen-igen mht. USA (men kan alligevel ikke kan forklare alle mysterierne): Den ekstremt løse finanspolitik (det vi også kalder fiskal dominans af pengepolitikken).

I august blev budgetunderskuddet på astronomiske 380 mia. USD eller godt 90 mia. USD mere end forventet. What!! Det er fuldstændig vildt. Trump vil ikke gøre noget ved det, Kamal Harris en anelse, hvis de bliver valgt. Jeg har skrevet det mange gange før: Et budgetunderskud på 6-7% af BNP ved fuld beskæftigelse er sygt og aldrig nogensinde set i amerikansk historie.

7. Regningerne skubbes og den 3. statsgælds-bølge siden Napoleon

Vi lever i en tid, hvor regningerne skubbes foran os til de kommende generationer, mens vi sidder på de største private formuer nogensinde i verdenshistorien. Her i Vesten nærmer staternes gældsætning sig hastigt 140% af BNP, tæt på det højeste i over 200 år og kun slået af enkelte år omkring Napoleonskrigene og 2. verdenskrig - på trods af at vi har tæt på fuld beskæftigelse. Vildt!

Og nu kommer regningen for alvor for klimaet og lige om lidt en masse pensionister. Og til flere våben.

Og meget få af de politikere der er på valg i år rundt op på kloden har for alvor det her på deres politiske agenda. Lige som med klimaet kan vi håbe på, at teknologiske fremskridt bliver vores redning via boost til vores produktivitet og BNP. Hvis man ikke synes håb er en strategi, så er vi helt sikkert på en forkert kurs lige nu.

Det her får kæmpe betydning for nationaløkonomier og finansmarkeder - det kommer jeg mere ind på på kurset i november :-)

Her er lige de senest opdaterede tal for budgetsituationen i UK: Stabile indtægter som % af BNP og gigantisk stigende pres på de off. udgifter. Keir Starmer og Labour dykker allerede markant i meningsmålingerne efter at de første opstramninger er annonceret. Øger ikke ligefrem politikernes lyst til at stramme op.

8. Fed-signal sætter fut i aktier, guld og sølv

For finansmarkederne er det dejligt og heldigt, at Fed i sidste uge brugte nogle af sine sædvanlige kanaler, bl.a. Nick Timiraos på Wall Street Journal, til at signalere, at der kommer en rentesænkning på hele 0,50%-point (= 50 bps) i denne uge. Positivt for især aktier og ædelmetaller som guld og sølv, der begge sprang markant i vejret, og negativt for dollaren, der er under pres, hvilket er positivt for bl.a. aktiver fra Emerging Markets.

Rentegrafen nedenfor viser, at Fed historisk har startet med at sænke i alle mulige størrelsesordener afhængigt af situationen, 25/50/100 bps.

9. Fest i guld og sølv og mineaktier

Apropos guld og sølv og tilhørende mineaktier så vælter det pludselig ud med positive anbefalinger. Nok fordi guld nu for 2. gang på bare 5 år er topperformer blandt de forskellige aktivklasser med et afkast på 24%. Samtidig er prisen på sølv i gang med at stige påny efter en pause (se graf nedenfor). Men nok også pga. udsigten til lavere Fed-renter.

Interessant nok er det primært centralbanker (især i Kina og Rusland), der har købt guld og presset prisen op de seneste år, ikke investorerne og derfor er den tætte korrelation til realrenten også helt forsvundet for første gang i årtier. Der har tværtimod været udsalg fra bl.a. guld-ETF’er.

Centralbankerne køber til gengæld ikke mine-aktier, så deres aktiekurser ligger rekordlavt relativt til prisen på guld. Mineaktier er noget risikabelt stads, der kursmæssigt ofte flyver op og ned, så det kan gå hen og blive rigtig interessant.

10. Value-aktier på optur udenfor USA

Globalt har value-aktier formet en dobbelt-bund overfor vækst-aktier (se graf nedenfor til venstre), men interessant nok har value-aktier været i en relativ optur alle steder på kloden undtagen i USA siden 2020 (højre graf nedenfor).

11. Apples salgsproblemer......i bl.a. Kina

Ser ud til at Apples nye model 16 er kommet skidt fra start, salg -12,7% ift. model 15. Interessant og kritisk for Apple, men...: De sløje tal skyldes sandsynligvis den manglende Apple Intelligence i de første telefoner, så de kan nå at booste salget i 4. kvartal, når det bliver implementeret. Men der nævnes også øget konkurrence på det kinesiske marked.

Alle vil holde øje og Apple-aktien får en på kassen hvis salget ikke retter sig og hele snakken om tech-selskaberne kan profitere af deres enorme AI-investeringer vil få en tur mere. Og omvendt selvfølgelig, hvis salget boostes. Spændende!!!!

12. Ny indsigt om mobiltelefoner og AI

En ny forbrugerundersøgelse fra Canalys viser, at 25% af os forbrugere er ret interesserede i at skifte til mobiltelefon med AI-egenskaber, 40% er uinteresserede og 34% er medium interesseret. Lyder da ikke helt skidt for mobil-producenterne.

Interessant nok er interessen klart højest i Kina og Indien, mens vi er noget mere lunkne her i Vesten, så det kan blive noget kritisk for vestlige producenter.

13. Australien forbyder SoMe's for børn/unge

Australien vil forbyde SoMe’s for børn og unge teenagers. South Australia er allerede gået foran med op til 14 år. Wow. Rimeligt dramatisk, men lyt til interviewet med South Australias Peter Malinauskas, han lyder så fornuftig.

Link til video-interview

14. Forbud mod reklamer for flyrejser

Haag bliver den første by i verden til at forbyde reklamer for olieselskaber, krydstogter og flyrejser pga. bekymring for klimaet. Sympatisk, men batter det overhovedet noget? Jeg tvivler, tror det eneste der rigtig rykker for os forbrugere/vælgere er, hvad det koster. Eller hvis vi bliver ramt af en ny runde klimaskræk.

Et andet spørgsmål er, om det er fair? Hvad med alt muligt andet, fx. Formel 1-løb, reklamer for tøj og bøffer m.m.?