Dit ugentlige input om verdensøkonomien, finansmarkederne, megatrends m.m.

Nyhedsbrev #6 - 2026

Nyhedsbrevet her er fyldt med guf, hvis jeg må være så selvglad, for der sker en masse spændende globalt, der dækkes her:

USA er kommet i modvind både geopolitisk og på finansmarkederne

Investorerne er ved at opdage, at AI/kunstig intelligens både kan gavne og underminere virksomheders indtjening og det giver kursklø til software-aktier

Et par generelle og mere specifikke investeringsråd, som jeg regner med vil give et ekstra afkast de kommende år

Forbuddet mod sociale medier til børn under 16 år breder sig globalt og i Europa og kan koste tech-giganterne dyrt

Økonomisk er USA’s økonomi et lille mysterium, hvor forskellige tal på samme tid indikerer stærk vækst og krise. Den kommende uge kan gøre os meget klogere på, hvad der er rigtigt

I Japan har den nye premierminister vundet en jordskredssejr, der åbner for en markant finanspolitisk lempelse, højere aktiekurser, men måske også problemer med højere renter

Spanien er lige nu EU's vækstduks og oplever også stigende befolkningstal, mens der allerede er blevet et par millioner færre italienere de seneste år

Og vi slutter af med legendariske "Miraklet på isen" fra 1980, der er kåret som USA's største sportsbegivenhed i det 20. århundrede og fra dengang de var "the good guys".

God læsning og vinterferie hvis du er så heldig.

/Frank

Investerings-podcast: Håndtering af uro og tre interessante markedsbevægelser

Min seneste investerings-podcast kommer omkring årsagerne til den pludselige markedsuro, interessante amerikanske makrotal og uro indenfor tech-sektoren:

Link til podcast

Nogle hovedpunkter

1) Tre grunde til den mere sure stemning:

Uro i tech-sektoren: Investorerne er blevet urolige over tech-giganternes langt højere end forventede AI-investeringer, som det er blevet klart i deres netop aflagte regnskaber (se graf nedenfor). De er også urolige over, om AI-løsninger fremover kan underminere mange softwareselskabers indtjening og altså ikke kun øge indtjeningen i virksomhederne.
Tvivl om amerikansk økonomi: Denne uges sløje jobtal har skabt tvivl om styrken af amerikansk økonomi og dermed indtjeningsudsigterne for virksomhederne i resten af 2026 trods stærke konjunkturbarometre for USA’s erhvervsliv tidligere på ugen (se næste historie).
Super-optimistiske investorer: Investorerne har været meget optimistiske og mange har påtaget sig mere risiko end normalt og nogle endda i meget spekulative og gearede investeringer. De investorer har været nødt til at lukke nogle nogle af deres positioner ned og sælge og dermed har det udløst yderligere kursfald.

2) Tre interessante markedsbevægelser:

Amerikanske aktier halter yderligere efter (se graf nedenfor)

Tech-aktier halter yderligere efter (Mag-7-aktierne udvikler sig meget uensartet – se graf nedenfor)

Small cap aktier fortsætter deres optur

Konklusion

Faldende volatilitet indenfor aktier og råvarer er positive tegn ligesom flotte regnskaber og solide konkjunkturbarometre globalt er det (se nedenfor, PMI indeks > 50 = fremgang). Rekordmange short-positioner i software-aktier tyder også på en mulig kurs-rebound ved blot en anelse mere ro på.

Omvendt er det lidt bekymrende, at 5 gange flere amerikanske topledere sælger end køber aktier i det selskab de leder, 1000 mod 207 ifølge Bloomberg (se graf nedenfor). I næste uge kan job-og inflationstal fra USA også påvirke stemningen markant i både op- og nedadgående retning.

Svage jobtal skaber tvivl om styrken af amerikansk økonomi, men kan også være AI-fyringer

En række stærke data har de seneste måneder øget optimismen omkring væksten i amerikansk økonomi. BNP-tal og andre hårde makrodata har længe tydet på en vækst helt oppe på 4 procent i USA i 2. halvår af 2025, hvilket er utrolig stærkt.

I begyndelsen af sidste uge udkom der i USA to meget fulgte konjunkturbarometre, hvor virksomhedsledere i amerikansk erhvervsliv fortæller, hvordan det går med produktion, ordreindgang og eksport (se graf nedenfor). Og de gav en meget positiv vurdering af situationen lige nu. Det tyder på fortsat god vækst her i 1. kvartal.

Senere på ugen kom der til gengæld en række negative tal for udviklingen på jobmarkedet i USA. Antal fyringer steg i januar med 113 procent i forhold til i 2025, antal ledige jobs faldt til det laveste niveau siden 2020 (job openings, se graf nedenfor), antallet af nye ledige steg mere end ventet og forbrugernes vurdering af jobmuligheder dykkede kraftigt.

Konklusion

Jobdataene tegner samlet set et væsentligt mindre positivt billede af amerikansk økonomi. De pessimistiske økonomer mener det indikerer at USA’s økonomiske vækst er ved at gå i stå, for hvorfor ellers afskedige så mange medarbejdere?

Den mere optimistiske udlægning fra en anden lejr af økonomer er, at fyringerne afspejler kraftige produktivitetsstigninger ude på virksomhederne som følge af øget brug af AI og en fortsat stærk amerikansk økonomi – hvilket der faktisk er nogle tegn på.

Spændende hvordan rente-markederne reagerer på klar valgsejr i Japan til Takaichi

Japans relativt nye premierminister og leder af LDP-partiet, heavy-trommeslageren og motorcyklisten Sanae Takaichi, ser ud til at vinde en storsejr og et absolut flertal ved søndagens underhusvalg og måske enddda 2/3 flertal, der vil gøre oppositionen stort set tandløs.

Konklusion

Japanske aktier stiger kraftigt (3-5%) her mandag pga. udsigten til en meget lempelig finanspolitik med bl.a. skattelettelser og højere forsvarsbudgetter. Yen'en er stabil, mens de lange renter stiger.

Det interessante globalt bliver, hvordan de allerede kraftigt stigende renter i Japan (orange linie i grafen nedenfor) reagerer i de kommende uger, fordi den lempelige finanspolitik kommer på et tidspunkt med en inflation på betydelige 3% og en meget lempelig pengepolitik med en kort rente på kun 0,75%.

En del investorer frygter, at højere renter i Japan vil få japanske investorer til at sælge deres mange udenlandske obligationer, bl.a. også danske, og presse renterne hos os op også.

Til sidst en række korte input:

Holdningen til USA er i frit fald blandt borgere globalt og især i Europa med Danmark i spidsen.

Det har lige nu betydning på de finansielle markeder, hvor investorerne – her Europas største kapitalforvalter Amundi – sælger ud af amerikanske aktiver.

Trumps meningsmålinger bevæger sig fra dårlige til værre og der snakkes nu blandt valgeksperter i USA om en mulig jordskredssejr til demokraterne ved midtvejsvalget i november, hvilket kun øger risikoen for at Trump vil gøre noget dumt, som fx. at forsøge at fuske med valgresultatet.

Trump og hans regerings vælger-modvind skyldes blandt meget andet tåbelige beslutninger og holdninger, der fx. har fået ellers udryddede sygdomme som mæslinger til vokse hastigt frem igen. 2026 er ikke kommet for godt i gang på det punkt i USA.

Den national-konservative højrebølge er toppet i USA og på vej ned i opbakning. Spændende om det får en afsmittende effekt eller ej for højredrejningen i Europa, der især er taget til siden finanskrisen i 2009/10 til nu 24% af stemmerne i Europa, højere end i 1930’erne (se grafen nedenfor).

Bliver de europæiske vælgere fx. skræmt af Trumps politikførelse og går mod midten eller er politikere som Le Pen og Meloni smartere/dygtigere til at undgå ekstrem regeringsførelse?

Interessant også, at de fleste partier i dag går ind for mindre immigration og meget lempelig finanspolitik = mere inflationær politik.

Med styrtdykkende fertilitet og aldrende befolkninger, får netop immigration endnu større betydning for de enkelte landes befolkningsudvikling. Pga. fortsat immigration og relativt åbne grænser er Spanien lige nu Europas vækst-komet, mens Italien oplever faldende befolkningstal og kun begrænset positiv vækst (skyldes dog også manglende reform-lyst).

Forbud mod sociale medier til børn under 16 år breder sig globalt og nu også hastigt rundt i Europa, hvor det potentielt kan ramme indtjeningen i amerikanske tech-virksomheder ganske betydeligt.

Sport kan bare noget: ”Miraklet på isen”:

Og til sidst fra dengang USA var de gode og Sovjetunionen de onde: ”Miraklet på isen”, USA’s mirakuløse 4-3 sejr med et amatørhold ved OL i Lake Placid i 1980 over de uovervindelige statsprofesionelle kæmpefavoritter og mange-dobbelte OL-mestre fra Sovjet (de havde ikke tabt en OL-kamp siden 1968) med forsvar-kolossen Fetisov, superangriberen Makarov og målmandslegenden og plankeværket Tretjak (som bla. Canada undervurderede fordi de havde set ham spille forfærdeligt i en opvarmningskamp uvidende, at han var blevet gift dagen forinden og stod vodka-stiv i buret).

Kampen er blevet kåret som den største sportsbegivenhed i USA i det 20. århundrede. Nok fordi sejren faldt på toppen af den kolde krig mellem USA og Sovjet. Dels fordi USA’s totale underdogs vandt på et tidspunkt hvor stemningen i USA var i bund efter tabt Vietnam-krig, lang stagflationær krise i 1970’erne, tårnhøj kriminalitet og arbejdsløshed og et amerikansk erhvervsliv fuldkommen udkonkurreret af hyper-effektive japanske virksomheder. Men fra 1980 vendte stemningen og den legendariske kamp ses som et symbol på vendepunktet.

Sport kan bare noget:

Ønsker du ikke længere at modtage disse mails? Unsubscribe.
Earlybird Research & Education Linkøpingvej 223 Roskilde, 4000

Vis denne email i din browser View in Your Browser