Dit ugentlige input om verdensøkonomien, finansmarkederne, megatrends m.m.

Nyhedsbrev #37 - 2025

Earlybirden har haft travlt med arbejde og kommunal valgkamp på samme tid og det er gået ud over nyhedsbrevet. Her er en kort udgave med link til min seneste investerings-podcast med tre investerings-idéer. Der er også lidt input om kinesisk økonomi, der viser svaghedstegn, og en artikel om eksperter, der mener væksten i Kina kun er på 2% og ikke 5% som påstået af Beijing.

God læsning og lytning.

/Frank

Mest spændende investeringer lige nu: Sundhedsaktier/biotech, sølv og Latinamerika

Nedenfor er linket til min seneste investerings-podcast, der kommer omkring den opståede markedsuro, tre af mine favoritinvesteringer netop nu og nogle hovedpunkter fra en præsentation jeg holdt for nylig på en robot-minikonference om de næste 5-10 års økonomiske udvikling:

Politikernes pengeforbrug stiger til uanede højder
En verden uden tillid = fragmentering
Hi-tech-Kina kommer
Europæisk investerings-boom er undervejs ledet af Tyskland
En AI overinvesterings-bølge- og nedtur er på vej i USA
Mangel på kritiske råstoffer og uddannede fagfolk
Klimakrise 2.0: En stor forretningsmæssig risiko og vækstmulighed

Link til podcast

Lidt AI-boble-bekymring på aktie-, kredit- og kryptomarkederne, krypto i større nedtur

Frygten for at en boble i AI-aktier vil punktere og trække hele aktiemarkedet ned i en dybere nedtur er taget lidt til på både aktie- og kredit-/låne-markederne. Indtil videre er det kun mindre krusninger.

Men på kreditmarkederne stiger uroen over en mulig AI-lånebølge til at finansierer de gigantiske investeringer og at selskaber som fx. Oracle ikke kan betale pengene tilbage, især fordi de skal modtage 60 mia. dollars fra OpenAI årligt, som lige nu kun selv tjener 13 mia. dollars.

Uroen ses bl.a. at den stigende risikopræmie på tech-giganternes (her kaldet ”hyperscalers” på engelsk) hastigt voksende obligationsudstedelser, som det ses af den mørkeblå linie nedenfor.

Kryptovalutaer som bitcoin, ether, solana og cardano er faldet 25-80 procent de seneste måneder. Callum Thomas, en new zealandsk investerings-ekspert og stifter af analysefirmaet Topdown Charts, mener kursfaldene er forvarsel om, at krusningerne på det førende teknologi-tunge amerikanske aktieindeks Nasdaq vil forværres til en dybere nedtur.

Kursen på bitcoin og Nasdaq har nemlig fulgt hinanden tæt de seneste år og Callum mener bitcoin er et godt barometer for den spekulative risikoappetit blandt de globale investorer og ikke mindst de private investorer, der lige nu udgør en rekordstor andel af aktiehandlen.

En ellers typisk optimistisk Aswath Damodaran, verdenskendt finansprofessor fra New York og kendt som verdens førende ekspert i prisfastsættelsen af aktier, skaber også røre med hans temmelig aktie-pessimistiske syn i et interview med professor-kollega Scott Galloway:

Link til video

Galloway og Damodaran viser bl.a. nedenstående graf, for at fortælle lytterne, at et indeks bestående af et gennemsnit af forskellige mål for prisfastsættelsen af amerikanske aktier, aldrig har været højere = aktier er meget dyre = forvent lave fremtidige afkast = træk penge ud og stil kontant (hele 20% nævnes).

Konklusion

De fleste finanshuse på Wall Street er uenige med pessimisterne og forudser fortsat pænt positive aktieafkast de næste 3-10 år. Men at Damodaran pludselig melder sig i koret af pessimister og så kraftfuldt skaber virkelig røre.

På den korte bane hjælper det på humøret, at Nvidia i går aftes leverede et tilsyneladende rigtig flot regnskab for 3. kvartal, selv om en del skeptikere hæfter sig ved at den flotte indtjeningsvækst resulterer i faldende cash flows. Den diskussion bliver et stort tema i de kommende dage.

Sløj start på 4. kvartal for Kina, dybere nedtur i ejendomssektoren, væksten er måske markant overvurderet siger eksperter, men USA's centralbank er uenig

Den seneste uge har en række nøgletal vist et svagere end ventet billede af Kinas økonomi her i begyndelsen af 4. kvartal. Eksporten dykkede overraskende i oktober, heraf faldt eksporten til USA hele 25 procent, mens infrastrukturinvesteringer dykkede med hele 11,4 procent i forhold til året før. Det var et markant større fald end ventet og blev trukket ned af et fald i ejendomsinvesteringerne på hele 14,7 procent.

Nedturen på ejendomsmarkedet har ellers vist tegn på at have nået bunden i sommer, men faldet i ejendomspriserne accelererede i oktober til 0,5 procent på månedsbasis, det kraftigste fald i over et år.

Detailsalget vokser lige nu kun 2,9 procent på årsbasis i verdens næststørste økonomi, det femte måned i træk med sløjere forbrugsvækst. Det er ellers håbet og ambitionen fra regeringens side, at privatforbruget skal overtage vækststafetten fra mange års store infrastrukturinvesteringer.

Konklusion

Trods de sløjere tal tror de fleste Kina-økonomer at regeringens mål om en vækst i BNP i år på 5 procent nås. En del af forklaringen på de lavere end ventede tal kan nemlig skyldes lidt færre arbejdsdage i oktober end normalt.

Men der er også forventning om, at flere af regeringens væksttiltag vil begynde at virke i de kommende måneder, blandt andet lempeligere kreditgivning fra bankerne. Der er dog forlydender om, at bankerne ligefrem beder deres kunder om at tage imod lån selv om de ikke har lyst til at låne, og at lånene så betales tilbage efter kort tid. Alt sammen for at bankerne kan opfylde regeringens ønsker, men uden at det så giver nogen positiv effekt på kinesisk økonomi.

Endelig mener en del vestlige/asiatiske Kina-eksperter, at Kinas vækst reelt er helt nede på kun 2% jf. nedenstående interessante artikel fra Financial Times, hvilket er ret problematisk givet Kinas voksende betydning for verdensøkonomien. USA's centralbank konkluderede dog i sommer, at væksttallene ikke så helt skæve ud (se nedenfor).

RÅDGIVNING

FOREDRAG

KONTAKT

Ønsker du ikke længere at modtage disse mails? Unsubscribe.
Earlybird Research & Education Linkøpingvej 223 Roskilde, 4000

Vis denne email i din browser View in Your Browser