Nyhedsbrev #29 - 2025

Et hurtigt midtuge-nyhedsbrev med fokus på forskellige interessante udviklinger økonomisk og politisk i USA, men også globalt, og investeringsmæssigt lidt igen om guld og så Emerging Markets.

 

God læsning.

 

/Frank

 

 

I denne udgave:

• AI-boomet fortsætter her i 3. kvartal...

• ...men fører også til højere elpriser i USA og lokal ballade...
  
  
• ...og gør kun Trumps omfavnelse af Silicon Valley endnu mere risikabel i forhold til en stadig mere AI-negativ MAGA-bevægelse
  
  
• Det fungerer slet ikke med ”Drill, baby, drill” – oliesektoren skærer ned
  
  
• Global er tilfredsheden med demokratiet hastigt faldende...
  
  
• ...og det fører til åbne statskasser og lempelig finanspolitik i forsøg på at dæmpe utilfredsheden og beholde magten...
  
  
• ...og det øger inflationsrisikoen, så jeg holder fast i guldet for nu
  
  
• Spændende tendenser i Emerging Markets valutaer og aktiver generelt, især Kina og Brasilien

Ugens nyheder fra bl.a. Oracle og TSMC tyder på, at AI-boomet fortsætter for fuld fart her i 3. kvartal. Oracle præsenterede et regnskab med vilde stigninger i ordrebøgerne (se første graf nedenfor), men de forudser også langt højere indtjening indenfor IaaS – Infrastructure as a Service – frem mod 2030 end aktieanalytikerne hidtil har troet. 

 

Det skal på den korte bane nok holde gang i tech-aktiefesten – Oracle stiger ca. 30% i dag (faktisk oppe +39% lige nu). På den længere bane er spørgsmålet fortsat, om alle de enorme investeringer kommer til at give et positivt afkast for slutbrugerne. Hvis ikke dør aktiefesten ud, lige som internet-boomet i 2000/2001. Men lige nu kører det.

 

AI-boomet øger kraftigt efterspørgslen efter elektricitet i USA, hvor energinettet slet ikke kan følge med. Resultatet er prisstigninger og værst i områder med flest data-centre.

 

I Virginia forventes det at øge forbrugernes el-regning med over 25% og det er begyndt at skabe lokal utilfredshed og store overskrifter i aviser både lokalt og i New York Times. Texas og Virginia forventer lige nu den største udvidelse af el-nettet frem mod 2029.

 Flere aviser bemærker, at Trumps omfavnelse af Silicon Valley’s big-tech-firmaer og deres topbosser er en risikabel strategi, fordi flere ledende folk i MAGA-bevægelsen – Steph Bannon, Josh Hawley, Tucker Carlsson mfl. - ser AI som en trussel mod almindelige amerikanere.

 

”AI threatens the common man’s liberty and could even undermine the Republic itself”, sagde senator Josh Hawley på et MAGA-topmøde forleden.

 

Den forfærdelige sag om unge Adam Raine, der – ifølge forældrenes anklage – fik hjælp og ligefrem opfordring til selvmord af ChatGPT, har kun antændt MAGA-lejrens anti-AI-holdninger endnu mere (de første retssagsdokumenter, der afslører noget af konversationen, er mildt sagt også både oprørende og sørgelig læsning).

 De lave oliepriser er godt for at holde inflationen nede, men skidt for olieindustrien i USA, der nu skærer ned i både antal olieboringer (er allerede faldet 20% åtd) og jobs – i stærk kontrast til præsident Trumps ambitioner om ”Drill, baby drill”.

 

Olieeksperter jeg følger, beregner en intern rente på i gennemsnit solide 30% på nye olieboringer ved en oliepris på $60 og cirka 10% ved $50. Lige nu er olieprisen på $63 pr. tønde, så det tyder på god kapitaldisciplin i oliebranchen. 

 

Olie & gas-aktier har længe haltet efter de generelle stigninger på aktiemarkedet, men viser bedste takter på det seneste.

 

På globalt plan falder tilfredsheden med demokratiet kraftigt, så 2/3 i dag er utilfredse og kun 1/3 tilfredse mod 50/50 for bare 4 år siden. Lidt skræmmende at se, hvor udbredt utilfredsheden er rundt om i Europa og at utilfredsheden især stiger blandt de unge og at de strømmer til yderfløjene til venstre (især kvinderne) og højre (især mændene) for den politiske midte.

 

Utilfredsheden er steget trods økonomisk opgang og lav arbejdsløshed, primært pga. øget ulighed, men også fx. coronahåndteringen og immigration spiller ind. Udviklingen får magt-eliten til at frygte en økonomisk nedtur endnu mere end ellers, for tænk hvordan utilfredsheden kunne eksploderer, hvis arbejdsløsheden steg. Det betyder lempelig økonomisk politik så langt øjet rækker = øget inflationær risiko = jeg holder fast i guldet i porteføljen for nu trods stadigt højere guldpriser.

Efter mange års fald i forhold til dollaren er der tegn på fremgang for mange Emerging Markets valutaer. Det øger også interessen for Emerging Markets obligationer og aktiver fra Emerging Markets generelt.

 

Brasilien og Kina er på min favoritliste lige nu. Kina er politisk kontroversielt for mange vestlige og danske investorer at investere i. Det kan afkastmæssigt godt gå hen og blive problematisk på sigt, ikke at ha’ nogle investeringer der.