Dit ugentlige input om verdensøkonomien, finansmarkederne, megatrends m.m.

Nyhedsbrev #28 - 2025

Guld, sex, smartphones, recession i USA eller ej, gældskrise i Frankrig, svaghedstegn fra Kina, græske skolelukninger, Indien og et nyt udtryk vi kommer til at høre mere til: Sex-recession. Og den bedste avis-illustration jeg længe har set. Vi skal langt omkring og med masser af grafer og billeder, så ikke mere snak.

God læsning og god uge.

/Frank

”The world does need a new global order, but not one designed by Xi Jinping”.

- Leder i finansavisen Financial Times efter topmødet i Bejing

“Sex is like going to the gym. Sometimes you feel like you don’t want to do it, but you always feel better afterwards.”

- Kvinde i interview til Wall Street Journal

Bedste avis-illustration jeg har set længe. Fra Wall Street Journals artikel om sex-recessionen i USA, se længere nede i nyhedsbrevet.

Investerings-podcast: Jobtal fra USA, fire makroscenarier, kinesiske aktier og guld

Min seneste investerings-podcast kan høres her:

Link til podcast

Nogle af hovedpointerne i podcasten:

1.Kinesiske aktier: Flere finanshuse fremhæver i de her uger kinesiske aktier som en fortsat god investering efter en 10% stigning i august. Samtidig er Beijing ud med signaler om, at aktie-boomet skal tøjles for at undgå spekulative bobler som i fx. 2015 – de vil ha’ et roligere bull-marked.

2.Kinesiske svaghedstegn: Anbefalingerne af kinesiske aktier kommer selvom kinesisk økonomi viser flere svaghedstegn i de seneste data. Finanshuset Pictet, som har en rigtig god Kina-dækning, ser ligefrem negativ vækst i 3. kvartal i deres model.

Det skyldes ikke mindst faldende erhvervsinvesteringer fordi regeringen forsøger at mindske overkapaciteten i flere brancher og det deraf deflationære pres. Men eksporten presses også af de fortsatte uoverensstemmelser med USA. Eksporten steg samlet set over 4% i august ift. året før, men faldt med hele 33% til USA, mens den steg til EU, ASEAN og Latinamerika.

3.Mulige makroscenarier efter svage USA jobtal: Fire makroscenarier styrer bevægelserne på finansmarkederne og svage USA job-data i sidste uge gør, at investorerne lige nu vakler mellem to af dem, recession og ”Guldlok”. Med kun 22,000 nye jobs skabt i august og nedjusteringer igen-igen til tidligere måneder....

...og negativ jobvækst i over halvdelen af brancherne i USA’s erhvervsliv (se graf nedenfor), er der en klar opbremsning i gang på USA’s jobmarked.

Pessimisterne ser det som klassiske tegn på, at USA er på vej ind i en recession og at præsident Trump faktisk har ret i, at Fed holder renten for højt og at renter, dollar og aktiekurserne skal ned og obligationskurserne og prisen på guld skal op.

Optimisterne har nogle andre fortolkninger af de svage tal: Dels en effekt af AI, der mindsker ansættelser af unge medarbejdere, men øger virksomhedernes produktivivtet. Dels en midlertidig negativ effekt fra al handelsuroen og udsmidningen af immigranter, som er ved at aftage. Og så en positiv effekt på ikke mindst byggeriet, hvis Fed hurtigt sænker renterne.

Optimisterne finder også støtte i den netop overståede stærke regnskabssæson og i det faktum, at aktieanalytikerne – der hele tiden er i kontakt med virksomhederne - for en sjælden gangs skyld lige nu opjusterer deres forventninger til virksomhedernes indtjening her i 3. kvartal med 0,5% (se grafen nedenfor), hvor det mest almindelige er, at de i løbet af et kvartal saver lidt af deres estimater.

4.Endnu højere guldpriser? Udsigten til flere rentesænkninger i USA styrker de allerede høje guldpriser, som bl.a. Goldman Sachs i en ny rapport mener skal helt op i $4000 dollars og måske endda hele $5000 hvis Trump rokker for meget ved Fed’s uafhængighed og investorerne for alvor putter penge i guld og guldmineaktier (grafen nedenfor viser, at først i august begyndte der at strømme penge ind i guld-aktier).

5.Hold øje med gældskrisen i Frankrig: De svage jobtal fra USA tog lidt af presset på de lange renter i Europa og især Frankrig, der ellers har været stigende på det seneste (grafen nedenfor er et par dage gammel og fanger ikke rentefaldet i fredags). Årsag: Den ulmende gældskrise og politiske uro i Frankrig pga. landets enorme statsgæld og store budgetunderskud trods lav arbejdsløshed.

Investorerne tvivler simpelthen på, at Macron og de franske politikere får gjort noget ved statsgælden, der er hastigt på vej mod 120% af BNP, dobbelt så meget som Tyskland (se grafen nedenfor).

Gældsproblemerne gør franske aktier urolige, mindsker mulighederne for en ekspansiv finanspolitik i Frankrig lige som i Tyskland (og Danmark) og øger også presset på ECB for at sænke renten yderligere i Eurozonen, selv om de lige nu er på hold.

6.Fokus i den kommende uge på tal for inflationen i USA: Inflationen ser ud til at stige igen i USA og stiger den for kraftigt får Fed svært ved at sænke renten markant, som markederne ellers er ved at prise ind og så havner vi i det rigtige dårlige makroscenarie ”Stagflation”, hvos både aktier og obligationer giver dårlige afkast.

Konklusion

At forskellige jobindikatorer fra USA lige nu peger på både recession og ”Guldlok”-scenarie kan skyldes at USA – som beskrevet i tidligere nyhedsbreve – lige nu følger et to-delt K-formet opsving. Se næste historie.

USA er både i opsving og recession på samme tid = K-opsvinget

USA oplever i den her tid både opsving og recession i husholdningernes forbrug, men også på boligmarkedet, hvor ejendomspriserne er rekordhøje og stigende i midtvesten og nordøst, mens de falder kraftigt i syd og sydvest.

I privatforbruget er det ifølge kreditkortdata fra Bank of America lige nu de højeste indkomster der bruger løs, mens de laveste indkomsters forbrug er stagneret. Det bekæfter hvad andre data også viser.

Samtidig viser data fra Morning Consult, at humøret blandt de højeste indkomster er i top og stigende – nok pga. de rekordhøje aktiekurser og friværdier – mens humøret er helt i bund blandt de laveste indkomster og lige nu dykker kraftigt for mellemindkomsterne.

Topchefen for McDonald’s bemærker også, at økonomien kører i to hastigheder og advarer om de negative effekter af den øgede ulighed.

Samtidig viser PwC’s netop udsendte 2025 Holiday spending survey, at amerikanerne vil skære juleindkøbene ned med 5% i år, det første fald siden 2020, heraf vil Generation Z skære ned med hele 23%.

Konklusion

Den meget opdelte økonomi gør det ekstra svært for økonomerne at greje, hvilken vej USA’s økonomi er på vej, ligesom de mange udsmidte immigranter gør. I positiv retning trækker rekordhøje formuer, mens den højere inflation, færre jobs og stærk negativ immigration trækker ned.

Begynder økonomien for alvor at halte her i 3. kvartal, så vil vi høre det fra virksomhederne i løbet af de kommende 3-6 uger.

Demografi: Tre-barnspolitik i Indien, massive skolelukninger i Grækenland, Kinas demografiske kollaps og sex-recessionen i USA

Her er lidt opdaterede globale demografi-grafer fra Pew Research samt nogle demografi-nyheder fra de seneste uger.

FN’s seneste befolkningsprognose spår fortsat et demografisk kollaps i Kina de næste 25-75 år med en mere end halvering af befolkningstallet i dette århundrede. Indien derimod ventes at fastholde en befolkning på ca. 1,5 mia. mennesker.

Nogle demografikere mener dog FN’s prognoser er baseret på alt for høje forventninger til den globale fertilitet, der lige nu dykker i mange lande, også i Indien.

Derfor er det også interessant, at den magtfulde hinduleder Mohan Bagwhat ikke længere advarer mod for mange fødsler, især blandt muslimer, men nu advokerer for tre-barns-politik i Indien, hvor fertiliteten er faldet til 2,0 barn.

I USA er fertiliteten dykket til 1,6 barn pr. kvinde og unge amerikanske mænd og kvinders ønsker om antal børn er efter mange års stabilitet på bare lidt over 10 år dykket fra 2,3 barn til nu kun 1,8 barn.

Wall Street Journal kører også en stor historie om, at USA er i en sex-recession. Amerikanerne dyrker mindre sex end nogensinde før. Faldet skyldes især, at færre unge danner par fordi unge i dag socialisere markant mindre – et fald fra 12 timer ugentligt til nu kun 5 timer på bare 12-15 år - og flere lever alene. Men også i parforholdene dyrkes der mindre sex end tidligere.

Og årsagen til det er velkendt - "the usual suspects": Smartphones, gaming, Netflix olign. dræber sex-lysten.

Mindre sex = lavere livskvalitet!!!

Mange lande vil se faldende eller stagnerende befolkningstal, bare ikke i midt- og vestafrika og Pakistan, hvor befolkningstallet forventes at boome.

Antallet af ældre over 65 år bliver den hastigt voksende befolkningsgruppe de næste 75 år med en næsten tredobling, mens antallet af unge 0-24-årige allerede er toppet trods befolkningseksplosionen i Afrika.

Europa har mange udfordringer, en af dem er en gammel og hastigt aldrende befolkning. Erfaringen er, at ældre generationer innovere mindre, så noget vi er dårlige til i Europa risikerer vi at blive endnu dårligere til i kapløbet med USA og Kina.

Til gengæld er flere europæiske ældre tilfredse med deres liv, så her kan der ligge en skjult arbejdskrafts-reserve og gemme sig, noget vi allerede ser udspille sig herhjemme.

Grækenland er ligesom bl.a. Japan allerede massivt ramt af aldringen og især den hastigt faldende fertilitet. Hvert 20. skole i Grækenland lukkes i det her skoleår!!!

RÅDGIVNING

FOREDRAG

KONTAKT

Ønsker du ikke længere at modtage disse mails? Unsubscribe.
Earlybird Research & Education Linkøpingvej 223 Roskilde, 4000

Vis denne email i din browser View in Your Browser