1. Ugens investeringspodcast: Om sidste uge, denne uge og håndtering af markedsuro

Her er min seneste investeringspodcast:

Og her er nogle af de aktie-data jeg refererer til i podcasten. Fra Charlie Bilello. De viser, at for at få adgang til de langsigtede høje aktieafkast skal man kunne tåle nogle kursudsving- og tæsk. 13% falder aktiemarkedet typisk med indenfor et kalenderår, hvert femte år får du et dyk på 25% på dine aktier.

Og selv om mange i finansbranchen siger, at aktiemarkedet hurtigt retter sig efter et dyk, så passer det langt fra altid. Men det er adgangskravet at kunne tåle den risiko også, at kurstabene ikke altid bare hurtigt indhentes.

2. Mere aktier: Er det nu AI-boblen brister? AI vil ikke selv investere i AI 😊

Nividia og andre AI-eksponerede aktier får tæv pga. opstået usikkerhed om der overinvesteres i datacentre? Analysehuset TD Cowen er nemlig ude for anden gang på to måneder og rapportere, at Microsoft skruer ned for deres AI-investeringer.

Samtidig advarede Alibabas topchef Joe Tsai mod netop en overinvesterings-boble i AI i USA. Han kan slet ikke se så stort et behov for bl.a. datacentre.

Flere tech-medier rapporterer, at der også er overinvesteret massivt i Kina i datacentre og at indtjeningen på dem styrtdykker og i nogle tilfælde holdes de helt lukkede for at spare omkostninger.

Sjovt nok er Daniel Mahr’s amerikanske flagskib af en aktiefond for finanshuset Federated Hermes – der bruger AI til at lave den kvantitative udvælgelse af aktier – markant undervægtet i AI-/tech-aktier fra USA.

Daniels fond har ifølge Bloomberg slået markedet selv om han har været undervægtet mange af AI-aktierne i flere år.

Investorerne har luret, at den globale handelskrig kan udvikle sig til en alvorlig modvind til Magnificent-7-selskaberne, hvis fx. Europa og Kina slår igen.

Fx. overgår Mag-7’s indtjening (og andre amerikanske selskabers) fra datterselskaber i Kina langt hvor meget USA eksporterer direkte til Kina. Kina er begyndt at genere datterselskaberne og EU er parat til det samme og det kan potentielt ramme USA meget hårdere end højere toldsatser.

USA kan selvfølgelig gøre det samme og derfor er Novo langt fra sikker trods stor produktion i USA, hvis handelskrigen virkelig tager til.

Derfor rammes amerikanske aktier, især Mag-7, lige nu af de mest markante nedjusteringer af aktieanalytikernes indtjeningsforventninger siden coronakrisen (revision ratio måler forholdet mellem antal op- og nedjusteringer af forventningerne til virksomhedernes indtjening).

3. Interessant valg i USA i morgen er test af Trumps popularitet

Der er valg til to af sæderne til Repræsentanternes hus i Florida i morgen tirsdag. Republikanerne er storfavoritter til at genvinde begge, men taber de indsnævres deres flertal i det ene kammer i Kongressen til 218-215 med to ledige sæder tilbage, der ventes i foråret at gå til demokraterne så flertallet indsnævres til 218-217.

Trump vandt valgkredsene med +30%-point i november, men nogle meningsmålinger viser et relativt tæt løb og i andre delstater med republikansk flertal er mindre poster til lokalregeringer ved ekstraordinære valg gået til demokrater de seneste uger.

Så der snakkes pludselig om spænding om resultatet i Florida, der vil tolkes som en temperaturmåling på Trumps popularitet.

4. Spænding om hvad der sker 2. april, den store befrielsesdag – vil pessimismen bunde nu?

Goldman Sachs og flere andre investeringsbanker er blevet mere bekymret for, hvad der sker 2. april med USA’s toldsatser. De forventer nu toldsatser hævet med 10%-point, hvilket tidligere var deres mest negative stagflationære scenarie. Og de frygter nu endnu højere toldsatser.

Udtalelser fra Trump har generelt øget bekymringerne for, hvor højt toldsatserne sættes op, selv om andre finanshuse er mindre urolige end Goldman. Det giver mulighed for både positive og negative overraskelser på onsdag.

4. Forklaring på negative bløde makrodata og positive hårde makrodata

Bløde makrodata fra USA falder kraftigt og signalerer hård vækstopbremsning forude. Imens er de hårde produktions- og forbrugsdata fortsat positive og tyder på ok positiv vækst i 1. kvartal.

Da vi sidst så en divergens i 2022/2023 gav de hårde data det rigtige signal og der kom ikke nogen recession. Analysehuset BCA er vækstpessimister og mener forskellen denne gang skyldes hamstring af varer inden Trump forhøjer en masse toldsatser (se USA’s enorme importhop) og at de hårde data derfor risikerer, at falde i de kommende måneder med mindre der kommer hurtig ro på handelsfronten igen.

Får BCA ret er det rigtig skidt for den globale vækst og aktier, men rigtig positivt for obligationer, da renterne må forventes at falde kraftigt og Fed så snart vil komme på banen med rentesænkninger.

5. Guldlok er flyttet til Tyskland

Inflationen i Tyskland faldt fra 2,5% i februar til lavere end forventet 2,3% i marts (forventet 2,4%). Kerneinflationen og især servicepris-inflationen faldt pænt i marts, så underkomponenterne var også pæne.